SDG-Investmentbeispiel 8 Illustration von CAF
Das achte Beispiel für SDG-Investments aus dem von mir beratenen Fonds ist Construcciones y Auxiliar de Ferrocarriles (CAF). CAF macht gut 40% seines Umsatzes mit Schienenfahrzeugen, knapp 30% mit Autobussen und etwa 30% mit Services und IT-Lösungen für diese Marktsegmente. Etwas weniger als 30% des Umsatzes entfallen auf Spanien und 60% auf andere europäische Länder.
Höchste SDG-Vereinbarkeit und geringe ESG-Risiken
Auch CAF erfüllt meinen wichtigsten Nachhaltigkeitsanspruch, nämlich Produkte oder Services anzubieten, die möglichst kompatibel mit den Nachhaltigen Entwicklungszielen der Vereinten Nationen (SDG) sind. CAF ist ebenso wie das vorherige Investmentbeispiel Comfortdelgro aus Singapur durch den Fokus auf öffentlichen Transport auf Ziel 11 „Nachhaltige Kommunen“ fokussiert. Der von mir genutzte Nachhaltigkeitsdatenanbieter Clarity.ai weist für CAF eine 99% Netto-Umsatzvereinbarkeit mit den SDG aus. Laut Clarity.ai erfüllt CAF auch alle Anforderungen bezüglich der für den Fonds relevanten Ausschlusskriterien.
Der aggregierte ESG-Score liegt bei guten aber für meinen Fonds unterdurchschnittlichen 56 von 100 im Best-in-Universe-Ansatz, bei dem alle über fünfundzwanzigtausend in Bezug auf ESG-Kriterien bewertete Unternehmen miteinander verglichen werden. Mit 50 von 100 ist besonders der Governancescore verbesserungsfähig. Die Sozial- und Umweltscores erreichen aktuell 59 und 56, was OK ist.
Erste Erfolge von Share- und Stakeholder-Engagement? (in: SDG-Investmentbeispiel 8)
Im April 2022 habe ich erstmal in CAF investiert. Mein Shareholder-Engagement habe ich 11 Monate später begonnen. Die angefragten Nachhaltigkeitsinformationen habe ich ungefähr zwei Monate später bekommen. Auf meine direkt darauf folgenden Vorschläge zu GHG-Emissionen, CEO Pay Ratios, ESG-Befragungen von Kunden und Mitarbeitern und Nachhaltigkeitsbewertungen von Lieferanten (vgl. 231120_Nachhaltigkeitsinvestmentpolitik_der_Soehnholz_Asset_Management_GmbH)habe ich sofort Antworten bekommen.
Erfreulich ist, dass die GHG Scope 3 Emissionen im 2023er Nachhaltigkeitsbericht umfassend berichtet werden, so dass alle Stakeholder darauf reagieren können. Auch die „CEO to worker compensation ratio“, die mit 18,6 niedrig ist, wird dort aufgeführt.
Meine Anregungen zu Nachhaltigkeitsbefragungen von Mitarbeitern und Kunden wurde positiv aufgenommen und sollen gegebenenfalls berücksichtigt werden. Die Chancen dafür sind wohl relativ gut, weil das neue „Mission, Vision, Values and Purpose“-Konzept Nachhaltigkeit besonders betont, auch im Hinblick auf diverse Stakeholder. CAF beabsichtigt jedoch leider nicht, Ergebnisse solcher Befragungen zu veröffentlichen. Allerdings machen das bisher auch nur sehr wenige andere Unternehmen.
Bezüglich der guten bestehenden ESG-Beurteilungen von Lieferanten war im Nachhaltigkeitsbericht von 2022 sogar mehr Transparenz vorhanden als im Bericht aus 2023.
In Bezug auf den möglichen Impact bzw. Kapitalkosteneinfluss von Anlegern auf börsennotierte Unternehmen sind diese neuen Forschungserkenntnisse interessant: „In den letzten 20 Jahren waren Unternehmen über alle Aktien hinweg … die größten Anbieter von Aktien für passive Anleger: Für jede Veränderung des Anteilsbesitzes der Indexfonds um 1 Prozentpunkt (PP) geben die Unternehmen 0,64 PP ab“ (Who Clears the Market When Passive Investors Trade? von Marco Sammon und John J. Shim, vom 15. April 2024 (Zusammenfassung, übersetzt mit der kostenlosen Version von DeepL).
Die Unternehmen in meinem Portfolio gehören sowohl in Bezug auf Ausschlüsse als auch ESG- und SDG-Kriterien bereits zu den besten weltweit. Alternative Investments scheiden nach diesen Kriterien etwas schlechter ab und es ist nicht abschätzbar, ob deren Engagementreaktion positiver als die von CAF wäre. Deshalb verkaufe ich alleine wegen dieser unbefriedigenden Reaktion auf meine Engagements keine Aktien. Divestments erfolgen in der Regel nur dann, wenn meine Mindestanforderungen an Ausschlüsse, ESG-Risiken bzw. SDG-Umsätze nicht mehr erfüllt werden.
Gute Portfolioergänzung
CAF ist aktuell das einzige Unternehmen aus Spanien im Portfolio. Nur New Flyer bzw. NFI aus Kanada ist mit seinem Busgeschäft in einem ähnlichen Marktsegment tätig. NFI ist aber vor allem in anderen Ländern aktiv. Und die Aktien des deutsche Unternehmens Knorr-Bremse, das ebenfalls zum Transportsektor zählt, wurde vor einiger Zeit verkauft. Das Sozialscoring von Knorr-Bremse war wegen einer zu geringen Frauenquote unter das selbst gesetzte Minimum gefallen.
Mit einer Marktkapitalisierung von gut einer Milliarde Euro ist CAF eines der niedrig kapitalisierten Unternehmen im Portfolio des von mir beratenen Fonds. Seit der Aufnahme der Aktie ins Portfolio hat die Aktie dem Fonds einen Gewinn von über 20% eingebracht.
Weitere Informationen zum Fonds (in: SDG-Investmentbeispiel 8)
Insgesamt hat der von mir beratene Fonds seit der Auflage im August 2021 eine bessere Performance als durchschnittliche globale Small- und Midcapfonds und eine ähnliche Performance wie globale Allcapfonds (vgl. z.B. Fonds-Portfolio: Mein Fonds | CAPinside). In den letzten Monaten ist die Performance sogar deutlich besser als die der traditionellen Peergroups (vgl. Globale Small-Caps: Faire Benchmark für meinen Artikel 9 Fonds?).
Wie in einem meiner letzten Blogbeiträge detailliert, bietet der Fonds im Vergleich zu durchschnittlichen traditionellen Fonds damit bisher einen „Free Lunch“ in Bezug auf Nachhaltigkeit: Man erhält ein besonders konsequent nachhaltiges Portfolio mit fondstypischen Renditen und Risiken (vgl. Free Lunch: Diversifikation nein, Nachhaltigkeit ja?).
Weitere Beiträge zum Fonds
Nachhaltiges Investmentbeispiel 1
SDG-Investment 2: Handschuhe aus Australien
Impactfonds im Nachhaltigkeitsvergleich
SDG-Investmentbeispiel 6: Hörimplantate aus Australien
3 Jahre nachhaltigster diversifizierter Fonds?
SDG Investmentbeispiel 7: Chinesische Taxis?
My shareholder engagement: Failures, successes and adaption
Disclaimer (in: SDG-Investmentbeispiel 8)
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