12x neues Research zu man-made pollution, climate instability, carbon taxes, macro climate issues, disclosure benefits, green indexes, performant ESG, green growth, divestments, asset allocation, advisor benefits, private equity risks
Zusammenfassung
12x neues Research zu man-made pollution, climate instability, carbon taxes, macro climate issues, disclosure benefits, green indexes, performant ESG, green growth, divestments, asset allocation, advisor benefits, private equity risks
Green boost: # zeigt die Downloads der kompletten Forschungsdokumente bei SSRN am 18.9.2025 an. Abstract-Übersetzung mit der kostenlosen Version von Deepl.com.
Soziales und ökologisches Research
Man-made pollution: Systematic attribution of heatwaves to the emissions of carbon majors von Yann Quilcaille, Lukas Gudmundsson, Corina Heri, Quentin Lejeune, Dominik L. Schumacher, Thomas Gasser, Richard Heede, Shruti Nath, Schleussner und Sonia I. Seneviratne vom 10. September 2025: “…Hier zeigen wir, dass der Klimawandel 213 historische Hitzewellen, die zwischen 2000 und 2023 gemeldet wurden, wahrscheinlicher und intensiver gemacht hat, wozu jeder der 180 größten Kohlenstoffemittenten (Produzenten fossiler Brennstoffe und Zementhersteller) wesentlich beigetragen hat. … Die Wahrscheinlichkeit der Hitzewellen im Zeitraum 2000–2009 stieg um das 20-Fache, im Zeitraum 2010–2019 sogar um das 200-Fache. Insgesamt wäre ein Viertel dieser Ereignisse ohne den Klimawandel praktisch unmöglich gewesen. Die Emissionen der großen Kohlenstoffemittenten tragen zur Hälfte zum Anstieg der Hitzewellenintensität seit 1850–1900 bei. Je nach großem Kohlenstoffemittenten ist ihr individueller Beitrag hoch genug, um das Auftreten von 16–53 Hitzewellen zu ermöglichen, die in einem vorindustriellen Klima praktisch unmöglich gewesen wären …“ (Abstract).
Climate instability: Climate risks and financial stability: Evidence on the effectiveness of climate-related financial policies von Paola D’Orazio vom 1. September 2025 (#20): “Paneldatensatzes von 88 Ländern aus den Jahren 2000 bis 2020 … Die Ergebnisse zeigen, dass Klimarisiken die finanzielle Instabilität erhöhen. Länder mit einer stärkeren klimabezogenen Finanzpolitik weisen jedoch eine größere finanzielle Widerstandsfähigkeit auf.” (Abstract).
Carbon tax effects: Carbon Emissions and Redistribution: The Design of Carbon Tax Rebates von Lea Fricke, Clemens und Dominik Sachs University of St. Gallen vom 11. September 2025: “…Haushalte unterscheiden sich in ihrem CO2-Fußabdruck sowohl hinsichtlich (i) der Gesamtausgabenhöhe als auch hinsichtlich (ii) der Zusammensetzung der Ausgaben. … Während die optimale (Söhnholz: CO2-Steuer) Rückerstattungsregelung einkommensschwache Haushalte überkompensiert und einkommensstarke Haushalte für ihre CO2-Steuerbelastung unterkompensiert, steigt die Rückerstattung dennoch mit dem Einkommen. Bei der Quantifizierung des Modells für Deutschland stellen wir fest, dass der optimale Rabatt für das 90. Einkommensperzentil fast dreimal so hoch ist wie der für das 10. Perzentil, während die CO2-Steuerzahlungen etwa siebenmal höher sind. Dies führt zu höheren effektiven Durchschnittsteuersätzen am oberen Ende und niedrigeren am unteren Ende der Einkommensverteilung.” (Abstract).
ESG Investment Research (in: Green boost)
Macro climate issues: Integrating Climate Change into Macroeconomic Analysis: A Review of Impact Channels, Data, Models, and Scenarios von Pritha Mitra, Mehdi Raissi, Bruno Versailles, Samuele Centorrino, Maksym Ivanyna, Koralai Kirabaeva, Emanuele Massetti, Mariza Montes de Oca Leon, Ha Nguyen, William Oman, Nooman Rebei, Filippos Tagklis, Alice Tianbo Zhang, Christoph Ungerer, Javier Uruñuela López und Sha Yu vom 12. September 2025 (#31): “Der Klimawandel hat erhebliche und vielfältige Auswirkungen auf die makroökonomische und finanzielle Stabilität von Ländern … In diesem Papier werden (i) die Auswirkungen des Klimawandels und der damit verbundenen politischen Maßnahmen auf den Real-, Fiskal-, Außen-, Währungs- und Finanzsektor über verschiedene Zeithorizonte hinweg sowie (ii) die entsprechenden Datenquellen, Modelle und Klimaszenarien untersucht, die zur Bewertung der Auswirkungen physischer Klimarisiken sowie von Anpassungs-, Übergangs- und Minderungsmaßnahmen herangezogen werden könnten“ (Abstract).
Disclosure benefits: A Cross-Country Study of the Impact of Carbon Risk on Financial Constraints: The Role of Carbon Disclosure Quality von Kristina Minnick, Sudipta Bose, Farhana Islam, Syed Shams und Sammy Ying vom 18. August 2025 (#23): “…Anhand von 10.012 Beobachtungen zu Unternehmen und Jahren aus 35 Ländern weltweit stellen wir fest, dass das Kohlenstoffrisiko positiv mit höheren finanziellen Restriktionen verbunden ist und dass eine höhere Qualität der Kohlenstoffoffenlegung diesen positiven Zusammenhang abschwächt. Darüber hinaus wird der positive Effekt des Emissionshandelsisikos auf die finanziellen Restriktionen bei Unternehmen mit einer stärkeren Unternehmensführung, einem höheren Anteil institutioneller Investoren und einer größeren Abdeckung durch Finanzanalysten gemildert, was darauf hindeutet, dass eine wirksame interne und externe Überwachung die finanziellen Folgen des Emissionshandelsisikos minimieren kann“ (Abstract).
Good green index? Does it matter to be a part of the sustainability index? Von Chaman Shrestha, Panagiotis Andrikopoulos und Narayan Prasad Aryal vom 3. Oktober 2024: „Anhand der Aufnahme von Unternehmen in die FTSE4Good-Indexreihe als Indikator für die Nachhaltigkeitsleistung zeigt ein quasi-natürliches Experiment, dass Nachhaltigkeit sich positiv auf die langfristige finanzielle Leistung von Unternehmen auswirkt. Unsere Ergebnisse zeigen einen deutlichen Anstieg der Rentabilität der Unternehmen nach ihrer Aufnahme in den Nachhaltigkeitsindex. Darüber hinaus wird davon ausgegangen, dass Unternehmen, die Teil des Nachhaltigkeitsindex sind, einen höheren Wert haben als Unternehmen, die nicht Teil eines Nachhaltigkeitsbenchmarks sind“ (Abstract).
Mein Kommentar: Siehe meine Quelle für diesen Beitrag Is FTSE4Good good for the company? – by Joachim Klement
Performant ESG: ESG investment performance: drivers and management von Markus Müller und Daniel Sacco von der Deutsche Wealth vom 10. September 2025: „ESG-Aktienindizes werden häufig als Ersatzmaßstab für die gesamte Investmentperformance verwendet. Auf globaler Ebene deuten diese auf eine weitgehend ähnliche Performance von ESG- und Nicht-ESG-Investitionen in den letzten fünf Jahren hin, allerdings mit Phasen der Divergenz. Eine Analyse auf Sektorebene hilft dabei, mögliche Gründe für diese Performance-Divergenz zu identifizieren …. Sowohl bei sektoralen als auch bei regionalen Vergleichen steckt der Teufel jedoch immer im Detail: Die Zusammensetzung der ausgewählten Indizes kann sich erheblich auf die relative Anlageperformance auswirken, und die Indizes selbst ändern sich im Laufe der Zeit“ (S. 9).
Impact und SDG Investment Research
Green boost: The Valuation Boost That Comes with Green Growth von Mads Peter Langhorn, Gerry Hansell, Daniel Chawla, Morten Lybaek und Lesego Letlape von der Boston Consulting Group vom 4. September 2025: “Unternehmen, die einen bedeutenden Anteil an grünen Umsätzen erzielen, können höhere Bewertungen, günstigeren Zugang zu Kapital und einen starken Wettbewerbsvorteil in der heutigen wettbewerbsorientierten Wirtschaft erzielen. Mit steigendem Anteil an grünen Umsätzen steigt auch die Bewertung – von einem durchschnittlichen Aufschlag von 4 % bei einem Anteil von 10 % grüner Umsätze auf einen Aufschlag von 13 % bei einem Anteil von 60 %. Die Bewertungsprämie erfolgt nicht automatisch: Um das Vertrauen der Investoren zu gewinnen, müssen Unternehmen Rentabilität und glaubwürdige Erfolgsaussichten nachweisen und eine klare grüne Strategie kommunizieren. Kapitalvorteile durch höhere Bewertungen ermöglichen einen positiven Kreislauf – sie fördern das Wachstum durch günstigere Kredite, strategische Fusionen und Übernahmen sowie Reinvestitionen in verschiedenen Märkten und Sektoren” (Abstract).
Mein Kommentar: Ich setze in meinen SDG-Portfolios vor allem auf Unternehmen mit möglichst hohen SDG-vereinbaren Umsätzen und meine direkten Aktienportfolios haben typischerweise einen relativ hohen Growth-Anteil.
Divestment performance: The Return and Risk Characteristics of Controversy-Driven Exclusions von Drashti Shah, Zoltán Nagy und Guido Giese von MSCI vom 8. September 2025: “Für unsere Analyse haben wir zwei hypothetische Portfolios auf Basis der Komponenten des MSCI ACWI Investable Market Index (IMI) zusammengestellt und Daten aus dem MSCI ESG Controversies Index verwendet. Durch das gezielte Ausschlussscreening wurden Unternehmen mit den schwerwiegendsten Kontroversen entfernt, während durch das breite Ausschlussscreening eine größere Auswahl an Unternehmen entfernt wurde. … Gezielte Ausschlüsse … erzielten im Vergleich zum zugrunde liegenden Referenzindex geringe, aber gemischte aktive Renditen. … Breite Ausschlüsse … mit Ausnahme von Umweltkontroversen reduzierten die risikobereinigten Renditen. … Die breiten Filter schlossen systematisch Large Caps aus, was zu einer Small-Cap-Tendenz führte. Diese Small-Cap-Tendenz wirkte sich negativ auf die Performance aus …” (Seite 4).
Mein Kommentar siehe Neues Research: Kontroverse Nachhaltigkeits-Ausschlüsse | CAPinside
Anderes Investment Research (in: Green boost)
Longterm Allocation: The 60/40 Portfolio: A 150-Year Markets Stress Test von Emelia Fredlick von Morningstar vom 15. September 2025: “Zwischen dem düsteren Jahr 2022 für den Anleihemarkt und dem Abschwung des Aktienmarktes seit Beginn des Krieges zwischen Russland und der Ukraine waren die 2020er Jahre der einzige Marktcrash der letzten 150 Jahre, bei dem der Rückgang eines 60/40-Portfolios schmerzhafter war als der Rückgang eines reinen Aktienportfolios. … In den letzten 150 Jahren gab es 19 Bärenmärkte für Aktien und drei Bärenmärkte für Anleihen – also Zeiträume, in denen der Wert dieser Anlagen um 20 % oder mehr gesunken ist. Für ein 60/40-Portfolio bedeutete dies 11 Bärenmärkte. … Das endgültige Wachstum war für ein 60/40-Portfolio viel geringer als für den Aktienmarkt”.
Advisor benefits: Quantify the Value Added by Financial Advice: A Life Cycle Evaluation Framework von Albert Zhao von Morningstar vom 8. September 2025 (#32): “Verhaltenscoaching zum Thema Konsum bringt Anlegern einen erheblichen Mehrwert – eine jährliche Steigerung von 8,7 % in Bezug auf Gamma. … Rebalancing-Beratung während der Ansparphase kann jährliche Vorteile von … 20 % … bringen. Der Mehrwert durch Beratung zu Kapitalentnahmen während der Entsparphase hängt stark von der Kapitalertragssteuer ab. “ (Abstract).
Private risks: The Private Equity Illusion: Revisiting Risks, Returns, and Realities von Simon E. Nocera vom 4. September 2025 (#221): “Dieses Papier … zeigt, dass die offensichtliche Outperformance von Private Equity größtenteils auf Hebelwirkung, Bewertungsglättung und selektive Berichtspraktiken zurückzuführen ist. Nach Bereinigung um diese Faktoren konvergieren die Renditen von Private Equity mit den Benchmarks für börsennotierte Aktien, während Volatilität und Korrelationen deutlich zunehmen. Insbesondere werden die oft von Private Equity behaupteten Diversifizierungsvorteile überbewertet. Private Equity ist keineswegs eine eigenständige Anlageklasse, sondern lässt sich am besten als gehebelte, illiquide Aktienposition mit versteckten Risiken verstehen…” (Abstract).
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Zum Vergleich: Ein traditioneller globaler Small-Cap-ETF hat eine SDG-Umsatzvereinbarkeit von etwa 5%, ein diversifizierter Gesundheits-ETF etwas über 10%, Artikel 9 Fonds circa 20%, und liquide Impactfonds oder ein ETF für erneuerbare Energien ungefähr 40% (vgl. Maximale Portfolio-Nachhaltigkeit: Was geht?).
Insgesamt hat der von mir beratene Fonds seit der Auflage im August 2021 eine ähnliche Performance wie traditionelle globale Small- und Mid-Cap-Fonds (vgl. z.B. Fonds-Portfolio: Mein Fonds | CAPinside). Mein besonders nachhaltiger Fonds war sozusagen bisher ein Nachhaltigkeits- „Free Lunch“. Vergangene Performance ist allerdings oft kein guter Indikator für künftige Performance.
